利率下行的背景下，储蓄险的需求持续旺盛。

不过受“报行合一”政策的影响，大部分高回报的产品都已调整完毕。

有些朋友不满足于剩下传统产品的收益，于是转向分红型产品。

对于有养老需求的人群，选择的就是分红型养老年金险。

回报由"保证领取部分+分红部分"构成，

前者和传统年金险类似，都有"三金"，区别在于它的预定利率为2.5%；

后者则是可分享保险公司的经营盈余，在固定领取之外，还能领取分红。

今天就带大家一起来看一款分红型年金险新品，

招商仁和人寿的福满满5号。

一、

先来过一下产品详情，

福满满5号是销售名，条款名为和享年年养老年金保险（分红型）。

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1、承保公司

福满满5号由招商仁和人寿承保，

它是巨型央企招商局集团旗下直系保险公司，注册资本65.99亿元。

招商局集团，江湖人称“中国第一央企”，中国四大财团之首。

甚至连“老七家”之一的平安当初都是由招商局牵头组建的。

其他央企如中国移动、中国航信和深圳国资委也有参股，实力可见一斑。

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另外，招商仁和的前身仁和保险，早在1875年创办，

是国内历史最悠久的民族保险品牌。

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2、产品详情

福满满5号最高55岁承保，缴费期支持趸交，3/5/10/15/20年交。

注意，投保年龄+缴费期≤养老金首次领取年龄。

男性可选60/65/70岁起领年金，女性可选55/60/65岁起领。

并且在开始领取养老金前，还可以申请变更起领年龄，十分灵活。

另外，福满满5号也有保证领取20年的设置。

比如，领了五年养老金后身故，保险公司会将剩余15年应领未领的养老金一次性给付给受益人。

产品功能层面，可以用丰富全面来形容，

隔代投保、第二投保人、减保（20%保额）、保单贷款（5.4%）、保险金信托（300万起）等一应俱全。

除这些之外，还能对接养老社区、关联万能账户。

• 养老社区

投保福满满5号保费达150万，

可对接招商局旗下招商蛇口的中高端养老社区——招商观颐之家。

招商观颐之家涵盖服务业态包括CCRC（持续照料退休社区）、养护院，

较全面的护理能力可满足多种客群需要。

目前服务网络覆盖广州、深圳、武汉、杭州，现有4城7家养老机构，

辐射长三角、珠三角、江汉平原地区。

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• 万能账户

万能账户对接的是——招管家2.0。

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保底利率2%，最新结算利率3.5%，

短期理财收益比余额宝等工具还是香很多的。

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手续费上，退保/部分领取的费用相对较高；

资金进入万能账户收取2%，不过后续会返还2%，实际收取为0。

在3月31日前追加上限为主险的总保费，之后上限则是主险的年交保费。

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二、

福满满5号的回报由固定领取部分和分红部分构成，分红的方式为现金分红。

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注：可变更红利领取方式，若投保时未选择红利领取方式，则默认累积生息方式领取。

我们拆解一下，先看固定领取部分，再看含红利部分。

测评固定领取部分和测评传统年金类似，

也是关注“三金”：养老金、退保金（现金价值）、身故金。

我们以40岁女性，5年交，年交10万为例，拿当前头部的传统年金做参照，

同样是保证领取20年的产品。

1、固定领取部分（保底部分）

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首先就是与养老生活品质最相关的养老金，

福满满3号每年只能领取3.37万，处于第一梯队的参照组可以领4.57万，整整相差1.2万；

再者身故金方面，都是保证领取20年的设置，参照组的身故金额度明显更高；

“三金”的最后一金退保金，两款现金价值都可以持续至85岁，

意味着85前有急事都可以退保取现，福满满3号还是惨败......

比如，如果70岁选择退保，参照组可以退48万，福满满3号只能退40万。

看退保回报率（IRR）更加直观些，

至80岁时，参照组IRR达到3.1%，而福满满5号到105岁都达不到同等水平。

所以，只看保底部分的话，福满满5号与传统的参照组的差距着实不小。

2、含红利部分

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来到含红利部分，福满满5号从第一年就能领取分红，

也就是说如果你不把分红放进累积生息账户或者万能账户中，

你第一年开始就能领钱，持续终身。

“三金”和上一板块完全一致，唯一的变数就是分红那一列。

那么有分红的加持，福满满5号的回报能反超参照组吗？

我们结合退保回报率（IRR）来看，

到80岁时，福满满5号3.53%，参照组3.11%；

到85岁时，福满满5号3.70%，参照组3.35%；

到90岁时，福满满5号3.67%，参照组3.34%。

明显发现，含红利后，福满满5号回报上了不止一个台阶！

在80-90岁这个区间，也基本覆盖了男性女性的生命周期。

但毕竟参照组的回报是100%能拿到的，

而福满满5号却要预期分红100%实现才能达成，有朋友就会产生顾虑。

接着我们从分红实现率、投资能力两个维度判断福满满分红100%实现的可能性。

三、

1、分红实现率

我从招商仁和人寿官网截取了已披露的分红实现率：

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一共披露了5年的分红实现率，共计7款现金分红产品，可以发现：

在2023年6月30日前，7款产品的分红实现率全数达成100%+，

最高的分了180%，这时的表现堪称优秀；

不过在此之后的最新一期分红情况不容乐观，可以说是断崖式下滑。

没有一款产品达到100%，都在60%-70%之间。

对待分红实现率这项指标，评判好坏的标准不仅只有高，更重要的还是稳。

并且分红产品有平滑机制，盈利多的年份可以少分点，

盈利少的年份就可以用之前的积累维持分红实现率的稳定，

这种断崖式下降，恐怕是招商仁和2023分红业务收入较为惨淡的缘故...

紧接着，我们来看招商仁和的投资能力，这点与分红实现率直接相关。

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近三年平均综合投资收益率为4.11%，平均投资收益率4.23%，

排在77家保险公司的第51位，位于行业中下游，

不得不说，招商仁和人寿亟待找到一条持续盈利之路。

最后，从产品功能层面来看，

福满满5号保单功能十分丰富，像万能账户、养老社区等，基本你要的它都有。

从保单回报层面来看，虽然保底部分与当前头部年金有些差距，

但加上分红后的回报十分可观，几乎可以碾压市面所有的传统年金险。

加之背靠号称“中国第一央企”的招商局，稳稳的安全感。

唯一令人担忧之处，可能就是最新一期的分红实现率断崖式下降了。

不过鉴于招商仁和人寿毕竟2017年才复牌成立，

保险业向来有七亏八盈的说法，新公司几乎都有这个问题，倒也不必纠结于某一两年的数据。

有理由相信背靠大树的招商仁和人寿，会有个不错的未来。